深圳市泰尼网络科技有限公司 摩根资产管理美联储6月会议快评：美联储再度按兵不动 下修年内降息至1次

专题：美联储连续第七次维持利率不变 点阵图显示今年只降息一次

　　美国今年一季度CPI同比逐月上行， 4、5两月出现减缓，但下行趋势还不够扎实；近期就业相关数据信号紊乱：ADP就业及Jolts走弱，失业率上行，但5月非农数据超预期强劲，市场对美联储政策预期几度反转；美东时间6月12日，美联储6月会议维持政策利率水平不变，最新发布的经济预测调高了2024及2025年的通胀预期，点阵图则显示将年内降息幅度下修至仅有25个基点。受益5月CPI同比环比均降温，昨日美股大多上涨，美元及美债收益率下行：万得数据显示，昨夜道琼斯指数微跌0.09%， 标普500指数上涨0.85%，纳斯达克指数上涨1.53%，美元指数下行至104.69左右，美国二年期国债收益率下行6个基点至4.75%。美国十年期国债收益率下行8个基点至4.31%。

　　美联储本次会议决议及会后鲍威尔发言重点包括了：

　　一：委员会连续第7次将基准利率区间维持在5.25%至5.5%不变。

　　二：会后声明指出，近期指标显示经济活动继续稳定扩张，就业市场更加平衡，近几个月的通胀目标也略有进展，但通胀率仍然过高。

　　三、鲍威尔在会后发布会中表示，整体经济增长稳健的，就业市场逐渐恢复平衡，需求逐渐降温，这是我们所乐见的。他表示还未到公布降息日期的阶段，可能需要更多理由来支持货币政策的放松，他也强调整个利率路径都很重要，而不仅仅是首次降息；他也淡化利率点状图的重要性，强调不确定性很高，一切动向都将取决于未来数据的变化。

　　四、本次会议发布最新的经济前瞻指引及利率点阵图：相较于3月会议的预估，委员会维持今年GDP成长率2.1%不变，维持失业率在4.0%；整体PCE由2.4%上修至2.6%，并上修2025年至2.3%， 核心PCE则由2.6%上修至2.8%， 并上修2025年至2.3%。

　资料来源：FOMC 资料日期：2024/6/13

　　最新的利率点阵图则显示，4位委员认为今年不应降息，7位认为应降一次，其余8位则认为将降两次；委员们对2024年利率落点的预测中位数为5.1%， 相较3月会议高出0.5%，将2025年的利率预测中位数由3.9%上调至4.1%， 2026年维持3.1%不变，长期中性利率则由3月的2.6%上修至2.8%。

　　资料来源：FOMC 资料日期：2024/6/13

　　摩根资产管理认为，美联储本次会议维持利率目标区间不变，符合市场预期，但将今年降息幅度下修至25个基点，则略超预期。本次会议声明突显通胀目标较前期有所进展，更新的经济前瞻指引上调了对今年及明年的通胀预期，下调了长期中性利率水平预测，显示委员会认为通胀仍将保持顽固的粘性，需要将利率维持在限制性水平一段时间，整体基调略偏鹰派，但委员会自将明年降息幅度的预估中值从3月的三次增加到四次，则或显示降息节奏有所延后。

　　有鉴于会前美国劳工统计局发布的5月份 CPI报告中，整体通胀率从3.4%降至3.3%，核心通胀率从3.6%降至3.3%，我们对年内美国经济温和扩张和通胀继续下行保持审慎乐观，预计美联储今年或仍有降息1-2次的空间。

　　总体来看，温和的增长前景和缓解的通胀为美国的股票和固定收益资产提供了较好的环境，重点关注受益于周期复苏及人工智能发展趋势中的高质量增长机会，但投资者应留意短期估值可能过高的风险；此外，美国经济的扩张有利于全球增长和亚洲出口，对亚洲股市提供一定的支撑；在美债方面，目前仍存在短久期锁定较高收益率水平的敞口，而鉴于美联储年内仍有较大概率启动降息，持有长久期美债的投资者宜保持耐心，而不是抛售。

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