交银国际：看护长城汽车“买入”评级 绸缪价升至17.36港元

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　　交银国际发布商揣摸述称，看护长城汽车（02333）“买入”评级，将2024/25年的盈利揣摸上调5.1%/13%，主要反馈出口销量占比提高的正面影响。把柄盈利揣摸疗养，上调绸缪价至17.36港元。

　　交银国际主要不雅点如下：

　　受汇兑蚀本影响，3季度净利润下滑。

　　长城汽车2024年前三季度总收入1，422.5亿元（东说念主民币，下同），同比+19.0%，归母净利润104.3亿元，同比+108.8%，扣非归母净利润83.7亿元，同比+119.9%。3季度归母净利润同/环比-7.8%/-13.0%至33.5亿元，扣非净利润27.2亿元，同/环比-11.0%/-24.9%。3季度收入508亿元，同/环比+2.6%/+4.6%，毛利率/净利率辞别20.8%/6.6%，同比-0.9/-0.7个百分点，环比-0.6/-1.3个百分点。其中毛利率受到较廉价的哈弗批发占比擢升所影响。用度方面，3季度销售/解决/研发用度率辞别为4.8%/2.0%/4.0%，同比+1.1/-0.1/-0.1个百分点，环比+0.5/-0.1/-0.6个百分点，技术用度率举座巧合踏实。3季度事迹同环比下滑主要受汇兑蚀本的影响。

　　坦克+出口抓续改善产物结构。

　　长城汽车前三季度单车收入16.7万元，较客岁同时擢升2.8万元；新动力汽车销量21.2万辆，同比增长24.2%；国外售量32.4万辆，同比增长达53.2%，1-9月国外售量也曾最先2023年全年国外售量。把柄中汽协数据，长城汽车前三季度占中国汽车出口份额的7.5%，排行第4，份额较2023年擢升1.1个百分点。其中高价钱的坦克品牌，前三季度占公司出口12%，较2023年有所擢升。长城汽车当今已在泰国、巴西等地设有3家整车工场，在厄瓜多尔等地领有多家KD工场。本年第3季度，长城在马来西亚、印度尼西亚的CKD表情负责投产，巴基斯坦KD工场第1万辆车下线，塞内加尔KD工场、越南CKD表情签约，环球化分娩材干有加无已。国外售量擢升将进一步擢升公司盈利材干。

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包袱裁剪：史丽君